厉害：新三板估值较A股稳定机构蠢蠢欲动博时筹备并购类基金

职业经理人

开头小编说几句：开公司最怕头脑发热，再没有任何业务基础的情况下就立马上项目了，当然了这之间也要分有实力的老板和没实力的老板，在企业实际经营过程中，足够优秀的创业者才能引领企业成长。至于好的赚钱的项目是不缺的，缺的是能实现项目目标的人才。作为管理者，对于人力、财务、组织等管理经验就要好好学一学了。

导读：对于投资者而言，新三板市场潜在的风险亦不可忽视。中银律师事务所律师胡礼新提醒称，挂牌公司的信息披露、补缴税款和挂牌失败等风险都要考虑在内。而宝盈基金相关人员也向记者坦言：“资本退出困难时，就会折价处理。”

尽管新三板市场的估值和市值较主板仍存在一定差距，但是从估值水平稳定性来看，新三板市场估值较A股市场相对稳定。

此外，新三板公司所披露的2013年财务数据也让人眼前一亮。在已披露财务数据的714家新三板挂牌公司中，88.38%公司实现净利润正值，182家公司净利润超过1000万元，近六成公司实现净利润同比正增长。

理财周报新三板实验室根据公司净利润、净利增长率、成交量、所处行业综合评估得出综合实力前二十位的挂牌公司，发现75%的公司属于制造业及信息传输、软件和信息技术服务业。

针对股转公司对投资者所限定的高门槛，多家机构蠢蠢欲动。除了已经推出的宝盈基金外，理财周报记者独家获悉，博时资本目前也在筹划相关产品，募资规模10亿-30亿元。

新三板估值较A股稳定

新三板扩容后，中小公司纷至沓来。截至5月9日，挂牌公司数已达740家，一举超越中小板公司挂牌数量，仅次于主板。

目前新三板挂牌公司总市值880.13亿元，平均市盈率47.06;中小板总市值3.8万亿，平均市盈率82.52;创业板总市值1.67亿元，平均市盈率86.86;全部A股总市值26.53万亿，平均市盈率77.66。不得不承认的是，新三板市场的估值和市值较中小板和创业板还有一定差距。

但从估值水平稳定性看，新三板市场估值较A股市场相对稳定。申万发布的研究报告显示，新三板绝对PE从2009年至2014年4月在15-20倍间波动，波动率7%;而同期的A股绝对PE则在10-40倍间波动，波动率41%。

研究认为，随着转板机制的畅通及更多优质标的不断挂牌加入，新三板未来的估值走势向上会是大概率事件。数据显示，随着1月份大批公司同时挂牌，新三板的整体估值由12月底的16.14跃升至1月底的17.93，涨幅高达11%。

具体到行业，新三板机械设备和医药生物相对PE1.2、1.1，A股相对PE3.4、3.6，估值略低于A股;包括电子、计算机、传媒、通信在内的TMT，新三板相对PE分别为1.2、1.0、0.9、0.9，A股相对PE5.7、5.1、5.6、4.7，则大幅落后于A股。

年报披露季已经完结，已披露财务数据的新三板挂牌公司有714家。据理财周报记者统计，631家公司实现净利润正值，其中182家公司净利超1000万。值得一提的是，中科软和湘财证券净利润分别为1.35亿、1.3亿元，是仅有破亿元大关的两家公司。净利润增长率方面，422家公司同比实现净利润正增长，155家公司翻倍增长。

综合实力20强，制造、信息技术占七成

受到新三板公司成长性高、新交易结算系统5月中下旬上线、8月做市商推出实现T+0交易等利好影响，许多投资者跃跃欲试，对相关标的公司充满兴趣。

理财周报新三板实验室根据公司净利润、净利增长率、成交量、所处行业综合评估得出综合实力前二十位的挂牌公司，依次是：中科软、海鑫科金、原子高科、五岳鑫、联飞翔、七维航测、九恒星、中海阳、伊禾农品、红豆杉、沃捷传媒、星昊医药、绿岸股份、湘财证券、天友设计、兆信股份、星和众工、卡联科技、世纪东方、华盛控股。

从行业分布看，前述公司中有15家集中在制造业及信息传输、软件和信息技术服务业。其他涉及公司包括农林牧渔业、金融业、科学研究和技术服务业。

其中，中科软是综合实力最强的挂牌公司。该公司为信息技术服务公司，主营软件及开发、系统集成及技术服务。2013年营业收入26.8亿，净利润1.35亿，分别较去年同期增长25.29%、21.98%，截至5月8日近一年成交量2699万股，远高于其他公司。

原子高科则是高端制造业的代表，主要从事核应用技术产业化。2013年营业收入5.77亿，净利润7898万，分别同比增长26.81%和33.52%。截至5月8日近一年成交量901万股。

投资者参与新三板主要通过协议、做市及竞价方式。值得注意的是，股转系统交易支持平台一期目前已完成全网测试，5月19日将正式切换。据了解，该平台将实现关于协议转让制度的有关规定，主要包括：单笔报价委托股数最低数量从30000股调整为1000股，增加自动匹配成交功能，结算模式调整为多边净额担保交收。

至于做市方式，股转系统总经理助理隋强曾表示，二期预计将于8月上线，二期上线后做市转让功能将正式落地。

市场门槛高企，宝盈博时抢滩

由于新三板挂牌公司的中小型特征，股转系统对投资者做了严格的限制。

对于个人投资者，不仅限定个人前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，还要求具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历;机构投资者则要求注册资本或实缴出资总额500万以上。

虽然对于个人投资者直接参与新三板投资的门槛设置较高，但股转系统对于通过金融机构的相关定向或组合投资产品，间接参与新三板市场则持肯定态度，并将鼓励支持金融机构产品创新作为2014年五大工作之一。

据理财周报记者多方了解到，目前基金公司都有相关计划、券商除了子公司直投外，也在筹备相关资管产品，各机构蠢蠢欲动。

近日新成立的宝盈中证新三板(1期)就是典型之一。据华南一家私募人士透露，该资管计划由宝盈基金子公司中铁宝盈资产管理公司设立，主要由投资顾问中证投资实际操作。

该款产品募资总额3000万元，参与者主要是个人投资者、私募基金、政府机构。个人起始认购资金仅100万元，主要投向新三板中TMT、医药、环保等类型公司。

“资金池建立起来后，公司将会购买新三板标的公司，等该公司转板、被上市公司收购，或者做市商制度推出后，通过与对手方交易等形式退出。”宝盈基金相关人士坦言，该产品类似PE投资，投资期限两年固定不变，第三年资本逐渐退出标的公司。“第一款成立后，后续还会有相关产品推出。”

此外，理财周报记者独家获悉，博时资本目前也在筹备一款针对新三板的基金产品。该基金以并购为特色，通过把新三板公司并入上市公司或让新三板公司整合其他公司，募资规模10亿-30亿元。

至于其他基金公司，一位第三方基金研究员坦言：“目前有意向参与相关产品的都是子公司，证监会没有出台相关条例允许公募投资新三板标的。”

对于投资者而言，新三板市场潜在的风险亦不可忽视。中银律师事务所律师胡礼新提醒称，挂牌公司的信息披露、补缴税款和挂牌失败等风险都要考虑在内。而宝盈基金相关人员也向记者坦言：“资本退出困难时，就会折价处理。”

结尾推荐阅读观点：小公司怎么样才能让员工有归属感?

其实我个人觉得，这个并不是单纯钱或者股票的问题。你想让员工有归属感，应该问问自己有没有真正把员工当自己人，当合作伙伴，当事业上的战友。战略上的决策是否让员工参与，不能参与的情况下是否能做到信息足够透明，是否真正做到没有等级差异，是否让员工了解公司的种种业务关系、机会、瓶颈以及危险。老板问一下自己，公司是不是到处有不能让普通员工知道的秘密，如果答案是肯定的话，那我觉得真只有傻子才会产生归属感。我们公司每个小伙伴都清楚地知道我们公司运作的大部分细节，项目收入，遇到的危险和挑战，每个人都清楚什么情况下我们能一起成功，什么情况下我们会抱团一起死。

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